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www.hansinloan.com2018-9-19
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     “快”加息“慢”缩表“平”曲线。年月日,美联储宣布加息个基点,并且点阵图显示多数决策者支持年加息四次,符合我们此前报告预判。此举表明,美国鹰派加息步伐将进一步加快。受此驱动,美国短端利率有望加速提升,导致收益率曲线平坦化现象进一步凸显。可以预计,今年下半年,根据这一现象而推断美国经济即将衰退的忧虑之声将不绝于耳。从学理来看,将收益率曲线平坦化作为经济衰退的先行指标,其根本逻辑在于:由于存在流动性溢价,长端利率应当显著高于短端利率,如果期限利差收窄甚至倒挂,则表明实体经济长期投融资需求不足,未来经济增长动力转弱。但是,我们认为,当前美国经济正面临史无前例的特殊情景,并不契合于上述常态化的经典理论。危机十年中,美联储采用规模空前的量化宽松,绕过流动性陷阱的掣肘,直接压低长端利率。以这一扭曲的、非常态的收益率曲线为起点,当前的货币政策正常化本质是“双向收紧”。一方面,通过加息,使紧缩信号从短端利率传导向长端利率。另一方面,通过缩表,针对性地消除量化宽松对长端利率的额外抑制作用。因此,不同于历史上的前几轮复苏期,在本轮复苏期中,收益率曲线的修复不仅依赖加息的绝对快慢,更取决于加息和缩表的相对快慢。年月至今,由于鹰派加息步伐加快,而缩表操作受制于内生性因素(详见下文),进程相对放缓,导致了长端利率的抬升明显滞后于短端利率,进而推动了收益率曲线的平坦化。有鉴于此,当前的“平”曲线,并非实体经济长期投融资转弱的信号,更不是衰退的先兆,而是美国货币政策正常化的必经之路,是在非常态的危机十年后,美国经济转入真实复苏的阶段性常态表现。

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     主场对阵国安的联赛,浩克在上半场因为拉伤被换下场,他下场的时候,上港还是比领先,但下半场,比赛风云突变,上港因为后防线注意力不集中连丢球,最终比被逆转,输掉了比赛。

   中国预警机出口引入全新模式美俄印愤怒却无可奈何

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     广汇汽车月日晚间公告,亿股限售股将于月日上市流通,占公司总股本的。本次解除限售股份的股东,为公司年重大资产重组发行股份购买资产时的认购对象。广汇汽车上周微跌,上周五股价收盘元。

     在面对移民家庭分离时,同为移民的第一夫人也罕见地就这一问题发表了一份公开声明,表示“讨厌看到家人被分开”。

     爱尔兰边界问题一直是“脱欧”谈判中一个重要问题。英国曾在去年月承诺离开欧盟后将保证在北爱尔兰和爱尔兰之间不会出现“硬边界”的问题,但却迟迟没拿出让爱尔兰和欧盟认可的具体解决方案。

     工作后的习近平,虽然不能像少年时那样在绿茵场上驰骋,但没有放下对足球的热情。据媒体透露,他“有时也会在深夜看电视转播的体育节目”,也会因中国队输球而失望。

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